中央暗收政府投资 民生投入侧重欠发达地区

财政部代理发行的地方债，其指定用途是提供配套资金。2010年，地方债的总规模仍为2000亿元，各省能分得几十亿元不等，这对于地方大量的配套资金缺口，无异于杯水车薪。

至4月中旬，地方债发行仍未启动。4月9日，财政部组织承销团召开地方政府债券和国债发行工作会议。而去年3月27日，首期地方债已公开招标。

财政部一位官员告诉本刊记者，今年2000亿元的地方债已经分配到各省，“但目前不能透露具体分配方案和数额。”

本刊记者获悉，湖北省拟发行地方债86亿元，高于去年的81亿元；河北省拟发行69亿元，比去年多9亿元；财政部核定甘肃发行地方债55亿元，比去年少10亿元。

海南今年拟发地方债也低于去年的29亿元，为25亿元。海南省财政厅办公室相关负责人说，“什么时候发还不清楚，还在走省人大的程序。”

江苏省财政厅相关官员接受本刊记者采访时称，“数额是中央定的，还没到发行程序，还要走省人大审议预算调整的程序。”

2010年地方债的使用范围和管理办法也面临调整。去年，财政部制定了《2009年地方政府债券预算管理办法》，规定地方债期限三年，使用范围主要是社会事业基础设施和涉及民生的项目建设与配套。

上述财政部官员透露，今年的管理办法“有变化，还在完善之中”。

本刊记者了解到，今年地方债将分为三年和五年两种期限，资金将重点用于完成在建项目，严格控制用于新上项目，且必须优先保障2010年及2009年后两批中央扩大内需项目地方配套，确保不留缺口。

去年在刺激政策执行中扮演重要角色的城投债，今年发行前景尚不明朗。一位2009年负责城投债承销发行的券商人士告诉本刊记者，已经转向股票承销，因为今年城投债少了很多，主要是“发改委卡得更严，机构买的也谨慎了”，而且地方债存量较大。

国家发改委财金司司长徐林说，城投公司发债是合规性审查，不是总量控制的概念。按今年政府工作报告的要求，还要进一步扩大企业债券发行规模。但由于对地方政府债务的担忧，对投融资平台融资有一些新的考虑。“几种力量混杂在一起，不好说。”比较明确的一点是，“过去由政府信用支撑的债不能发了。”

2009年，地方融资平台发行的城投债(包括企业债、中期票据和短期融资券)共计约1800亿元。

城投公司融资的核心是依靠土地财政。地方政府向融资平台注入土地，城投公司再以土地使用权为抵押获得贷款、发行债券，且土地使用权的杠杆效应在抵押质押中多次放大。

国土资源部公布的数据显示，2009年，仅全国84个重点城市抵押土地面积就净增5.1万公顷，抵押贷款净增7749亿元，比上年分别增长35.5%和59.7%。

2009年新增土地抵押贷款率为50%，风险尚在可控范围之内。但国土资源部调控和监测司司长刘随臣提醒，要警惕土地抵押贷款风险。目前，中央和地方已经意识到这点。4月13日，湖北银监局提出，禁止开发商用土地做抵押品获得贷款。如果其他省份也逐步禁止土地抵押贷款，将会对城投公司融资带来实质影响。

平滑收尾求解

从风险防范的角度，收紧信贷和严格把关城投债，无疑都是正确的。但另一层担忧是，这种环境下，是否会出现地方融资平台资金链断裂、在建项目难以为继的风险？宏观调控的最终目的，还是为此轮财政扩张政策尽早平滑收尾做好铺垫。